21世纪经济报道 见习记者 林秋彤 北京报道

伴随着中国经济结构的转型升级，资产管理行业也面临着新的机遇和挑战。一方面是高收益不再的“资产荒”，另一方面是资管产品集聚的债市能否持续长牛。近日，在2024年度资产管理高峰论坛上，多位资管机构的高管围绕“大类资产配置及新形势下的市场投资机遇”展开交流讨论，就大类资产配置的方式与建议、固收市场面临的机会与挑战以及投资者教育等方面，提供了一些有益的经验和建议。

重仓债市应注意流动性风险

工银理财副总裁李雪松坦言，最近国内国外复杂的形势，特别是市场的跌宕起伏，给机构的大类资产配置，带来了新的挑战。他认为，第一要保持安全性的资产，坚持稳健型的投资风格。另外，要做好风险资产当中的结构性比例控制。

由于整体风险偏好的降低，机构更青睐固收类资产。中银理财副总裁戴赜指出，纵观上半年理财行业的资产配置情况，固收类资产占到了90%至95%的比例，剩下的则是权益资产和一些公募基金。

中金公司资产管理部执行总经理孙坤乾也表示，“固收类的资产虽然收益率下的比较快，但是不可否认依然是大众投资者整个配置里面的压舱石，我们看到很多产品，固收还是占大头”。

今年以来，多重因素共同推动了固收市场规模的快速上涨。交通银行私人银行部副总经理黄大海分析，一是债市上涨吸引大量资金进入固收产品，从今年上半年的数据来看，中证全债指数上涨了4.31%，全市场银行理财余额较年初上涨了6.42%；二是监管整治股息、银行下架智能存款，带动了居民财富由存款转向了资管产品；三是居民的风险偏好较低，大类资产表现债强股弱。

至于市场未来的走势，李雪松认为，短期内市场利率或仍有震荡，中长期来看，国内经济弱复苏还将持续一段时间，加之执行宽松的货币政策，叠加海外降息周期，当下的环境较为利好固收类银行理财。

不过，固收市场仍然面临着一些挑战。李雪松进一步指出，目前的一大挑战是固收的投资策略和最后的业绩表现不匹配，存在收益拉平现象，导致大量资金涌向短期产品。

黄大海也表示，除了高收益资产的紧缺，金融机构存在较大竞争压力，导致理财产品业绩基准的下调滞后于资产端收益下行，投资者对于理财产品的收益预期比较高，理财产品的业绩要达到投资者的预期难度比较大。

面对当下的机遇和挑战，做好固收市场，贾志敏和李雪松均强调了要关注流动性风险。李雪松认为，无论是收益还是风险的控制，流动性管理应处于第一位，是最基础的。贾志敏建议，在品种选择上需要寻找流动性更好的，而不能依据过往的票息高，就牺牲一定的流动性去获取更高收益。

大类资产应分散均衡配置

华夏理财副总裁贾志敏指出，资产配置应当在应对不确定性中获取收益，分散风险的最好方式则是均衡配置。

黄大海进一步指出，从中长期的角度来看，投资者应做好大类资产的分散配置。权益类资产是分享经济增长红利的重要工具，固收资产是长期收益率稳健增长的压舱石，且与权益资产相关性低。

在分散稳健配置的同时，也应关注到资本市场的新发展方向。多位代表均提到“新质生产力”类资产，作为未来可能的新时代核心资产，具有一定的投资价值。孙乾坤表示，无论是新质生产力还是高股息、高分红的资产，现在这类资产有很大的投资价值。新质生产力是目前国家产业里最具潜力和活力的一类资产，也是政策鼓励和发展的方向。

李雪松表示，从资本市场的长期发展角度来看，市场还是更看重创新和新质生产力的发展，以及央国企的创新与改革。这两条主线是未来资本市场应该较为关注的方面，下一步的大类资产配置也应当更加关注这两条主线。

此外，多位代表也共同指出，在当下的经济环境提升了黄金的配置价值，黄金也应当纳入大类资产的多元化配置，值得个人投资者和机构投资者长期持有。贾志敏表示，“黄金是特别有意思的资产。过去五十年，黄金价格年化复利增长率是8.3%至8.4%。黄金价格不仅仅是避险，其实它里面反映的是全球的经济增长的模式，信用扩张的模式，以及财富到底是什么的非常值得去深入研究的话题。”

黄大海从宏观层面总结道，对资产走势的判断和大类资产配置的问题，应坚持的原则是投研驱动。对于机构投资者而言，坚持投研驱动体现在要前瞻性把握大类资产配置的机会和风险，对于个人投资者要选择一个可靠的财富管理机构。

具体到投资者，孙乾坤认为，投资者首先要能够分散配置，不要把所有或者大部分资产压在一种资产类别上；其次，投资者也要做好适当性管理，先了解自己的收益、投资期限要求和风险承受能力，再结合资产管理机构能够匹配的产品体系，达成一致目标；最后，投资者要有耐心，投资其实是长期的事情。

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责任编辑：王馨茹